Подробный анализ типовой бивалютной корзины доллар/евро наглядно демонстрирует крайнюю степень зависимости последней как от экономических, так и от политических трендов.
Основным фактором, который может оказать наибольшее влияние на курс евро в ближайшее время – результаты выборов во Франции. Виду этого наибольший интерес вызывает степень, а также долгосрочность такого влияния.
Политика и экономика: взаимосвязь и потенциальные риски
Первый тур президентских выборов уже продемонстрировал своё влияние, выразившись в виде укрепления позиций евро по отношению к большинству валют. Стоит отметить, что наибольший эффект может быть спрогнозирован именно по результатам второго этапа голосования, поскольку по его итогам к власти придёт представитель одной из противоборствующих политических сторон.
При любом исходе ситуации значительные колебания текущего курса неизбежны, поскольку инициатива ультраправых по проведению референдума о дальнейшем нахождении Франции в ЕС может обвалить стоимость евро.
В случае же победы Эммануэля Макрона очевиден среднесрочный рост этого показателя. Как полагает валютный стратег банка Nomura Джордан Рочестер, инвестиционный рынок в данный момент замер в преддверии результатов, поскольку несмотря на высокую долю вероятности поражения Марин Ле Пен, такой результат нельзя полностью исключать.
[quote align=»left»]
[/quote]Основной проблемой, которая делает курс евро столь зависимым от результатов выборов, является крайне низкая увязка этого показателя с экономическими аспектами, что обусловлено сложностью Евросоюза как политического объединения и невозможностью провести объективную оценку единой валюты.
Фактически, необдуманное расширение ЕС на начальном этапе уже привело к формированию двухуровневой системы государств-доноров, экономика которых и является основой для евро, и государств со слабой экономикой, нуждающихся в кредитах и инвестициях.
Несмотря на хорошие стартовые позиции, соотношение между первыми и последними меняется в крайне невыгодной направленности. И подтверждением данного факта является стремление Великобритании выйти из ЕС.
На этом фоне победа ультраправых, стремящихся повторить английский опыт во Франции, может привести к обвалу этой валюты до исторического минимума.
Как полагают официальные эксперты, победа Макрона позволит укрепить позиции евро по отношению к доллару и достичь соотношения в курсах, равного 1,1. Если же к власти придёт Ле Пен, то велика вероятность установления паритета в бивалютной корзине.
Таким образом, прогнозируемые ныне колебания укладываются в 10% относительного курса, что крайне оптимистично, поскольку речь идёт о существенных внешнеполитических факторах, способных оказать более значимое влияние.
Нынешний рост – скорее кратковременное явление, обусловленное тем фактом, что во второй тур вместе с Ле Пен не прошёл ещё один политик с довольно радикальными взглядами — Жан-Люк Меланшон, это резко смягчило прогнозы и позволило оптимистично смотреть в будущее еврозоны.
Тем не менее, важным вопросом остаются колебания курса после второго тура выборов. Дело в том, что шансы на победу ультраправых довольно малы, так что говорить о потенциальной угрозе европейской экономической системе пока не приходится.
Тем не менее, как показывает мировая политическая практика, и результаты выборов в США, в частности, отрицать вероятность подобного исхода нельзя.
Попробуем проанализировать возможные политические шаги оппонентов и их влияние на курс европейской валюты.
При негативном исходе и приходу к власти Марин Ле Пен инициатива по сокращению еврозоны вряд ли станет первостепенной задачей вновь сформированного государственного аппарата.
Более того, несмотря на очевидное резкое снижение курса в дальнейшем произойдёт его стабилизация, показатели которой будут напрямую зависеть от экономической напряжённости внутри ЕС, а также эффективности переговоров с Германией по поводу степени участия Франции в формировании единой внешней политики и распределению финансовой нагрузки.
Не стоит забывать и о том, что за прошедшие годы, экономика этой страны была интегрирована в общеевропейскую, поэтому в условиях кризиса предпринимать столь радикальные шаги было бы преждевременно.
Показателен в этом деле и опыт Великобритании, статус которой до сих пор вызывает определённые вопросы, поскольку сама процедура выхода из Евросоюза до сих пор не определена.
Это касается, прежде всего, возврата к национальной валюте, который может растянуться на долгие годы, тем самым нивелировав негативный эффект, оказываемый сокращением ЕС на курс единой валюты.
В случае же иного результата выборов и сохранения еврозоны в неизменном виде рост курса евро будет иметь краткосрочную перспективу, поскольку кроме спада политической напряжённости иных оснований для его продолжения нет и в ближайшее время не предвидится.
Затяжной кризис, сложность внешнеполитической обстановки, а также неопределённость в способах преодоления сложившейся ситуации станут объективными факторами, сдерживающими котировки.
Конъюнктурные колебания и их долгосрочные перспективы
Аналогичного мнения придерживается и глава глобальной валютной стратегии в BBH Марк Чэндлер, который заявил, что победа Макрона в первом туре была вполне прогнозируема, и рост курса евро стал лишь краткосрочной реакцией на снижение политических рисков, что и продемонстрировала дальнейшая стабилизация котировок.
В результате сложившейся ситуации существенно возрос инвестиционный интерес к французской экономике и рынку ценных бумаг, стабильность которого, вероятно, уже в среднесрочной перспективе будет обусловлена исключительно его эффективностью Макрона посту главы государства.
Если же проанализировать его предвыборные обещания, то их внутренняя противоречивость наталкивает на мысль о стремлении охватить максимальную часть электората, а не о реальной экономической стратегии.
В частности, уменьшение стоимости рабочей силы при увеличении фактических выплат за счёт снижения налоговой нагрузки, сохранение нынешнего пенсионного возраста и социальных выплат при одновременном сокращении налога с корпораций, требуют серьёзных финансовых вливаний и выстраивания новой экономической системы.
При этом налог на роскошь и фиксация величины налога с корпораций не смогут в полной мере компенсировать возросшие бюджетные траты.
Если проецировать данную информацию на прогнозируемый курс европейской валюты, то очевидным фактом является то, что потенциальный рост не станет длительным, а достигнутые величины уже в среднесрочной перспективе вернутся к среднерыночным показателям.
Подтверждает такой прогноз и мнение главы подразделения валютной стратегии Bank of America Merrill Lynch Атанасиоса Вамвакидиса, который предполагает снижение курса евро по отношению к доллару до величины 1,02, которая уже к концу 2017 года возрастёт до 1,05, а при благоприятном стечении экономических факторов, может подняться до 1,10 – в 2018 г.
[quote align=»right»]
[/quote]Немаловажное значение будут иметь и позиции доллара, колебания которого могут на непродолжительном временном интервале позволить обновить исторический максимум данного соотношения.
Гораздо больший эффект будут иметь результаты выборов в Германии, которая уже давно стала неформальным лидером в ЕС. Кроме того, величина её экономики позволяет определять стратегию всего Евросоюза, так что помимо политических рисков присутствуют и объективные экономические.
С учётом этого, только негативный результат как во Франции, так и в Германии может оказать столь значительный эффект, чтобы обрушить курс евро на длительный срок.
Подводя итог краткого анализа перспектив европейской валюты, можно с уверенностью говорить о значительных колебаниях курса в самое ближайшее время, после чего уже в среднесрочной перспективе наступит его стабилизация вне зависимости от результатов выборов.
Дальнейшие же перспективы будут напрямую зависеть от избранной политики, однако принятие любых макроэкономических решений может спровоцировать лишь увеличение волатильности и возникновение инертных долгосрочных колебаний тренда.
Автор: Сергей Василенков
