Индекс нефтегазового сектора MICEX O&G Московской биржи, потерял с 18 сентября более 100 млрд руб. капитализации.
В частности, индекс MICEX O&G на этой неделе падал на 7,31% по сравнению с ценой закрытия 17 сентября до 4229,34 пункта — минимума с 24 августа. Однако в пятницу индекс восстанавливается после падения в течение 6 дней подряд.
К 17:00 мск индекс сократил падение на 1,1% и падение его капитализации с 18 сентября составляет 5,45% или 117,78 млрд руб. Капитализация индекса MICEX O&G на закрытие торгов 17 сентября составляла 2,161 трлн руб.
В состав индекса MICEX O&G входят акции «Роснефти» (-5,22 % стоимости с 18 сентября), привилегированные акции «Транснефти» (-3,52 %), акции «ЛУКОЙЛа» (-9,08 %), обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (- 4,6% и -3,88 % соответственно), НОВАТЭКа (-6,1%), обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» (-6,29 % и -5,33 % соответственно), привилегированные акции «Славнефть-Мегионнефтегаз» (-0,3%), обыкновенные и привилегированные акции «Башнефти» (-2,14% и +1,47% соответственно) и акции «Газпрома» (-6,6%).
Снижение стоимости акций российских нефтяников с 18 сентября происходило не совсем равномерно, однако тенденция к снижению явно прослеживалась и совпала по времени с обсуждениями изменения расчетов налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для нефтяных компаний.
Корректировка НДПИ угрожает прибылям нефтяников
18 сентября стало известно о том, что Минфин обсуждает корректировку расчета формулы НДПИ на нефть в части использования курса доллара для расчетов.
Суть новации Минфина состоит в использовании в расчетах ценового коэффициента для НДПИ непрогнозного курса доллара. Если в прогнозах ведомства ожидаемый курс доллара находится в границах 63,5-66 руб. за доллар, то для формулы НДПИ предлагается курс 43,8-50 руб. за доллар. Аналогичный пересчет будет проведен и для предельных порогов экспортной пошлины на нефть. Этот подход позволит получить бюджету дополнительные доходы в 2016-2018 годах в размере 1,6 трлн руб.
Эксперты считают, что такая корректировка НДПИ существенно осложнит жизнь российским нефтяным компаниям.
По оценкам британской аудиторско-консалтинговой компании EY, текущая очищенная от налогов выручка добывающего сегмента при цене $50 за баррель примерно на 1,7 тыс. рублей на тонну (около 230 руб. на баррель) выше, чем при цене $95 за баррель (средняя цена 2014 года). «Однако этот эффект в той или степени нивелируется относительно высоким уровнем инфляции (одно из следствий девальвации), особенно в ситуации, когда определенная часть издержек компаний является долларовой. Предлагаемое повышение налогов в значительном числе случаев может привести к снижению денежного потока сегмента по сравнению с 2014 годом, дестимулируя инвестиционную активность (особенно, в отношении применения современных дорогостоящих технологий)», — поясняет директор Московского нефтегазового центра EY Денис Борисов.
Логичным следствием снижения денежного потока и инвестиционной активности нефтяных компаний РФ станет падение выручки и дивидендов. По оценке Bank of America Merrill Lynch в случае принятия новой инициативы Минфина по НДПИ налоговая нагрузка «Роснефти» может увеличиться на 171 млрд рублей в 2016 году (14% от EBITDA за 2016 год), ЛУКОЙЛа — на 70 млрд рублей (7%), «Сургутнефтегаза» — на 48 млрд рублей (14%), «Газпром нефти» — на 37 млрд рублей (8%), «Башнефти» — на 15 млрд рублей (9%), «Татнефти» — на 20 млрд рублей (10%). Дивиденды нефтяных компаний РФ сократятся на 10-30%, также посчитали аналитики BofA.
Хорошие шансы договориться
Эксперты сходятся в одном — маловероятно, что инициатива Минфина в текущем виде будет одобрена. Ранее в письме президенту ФР Владимиру Путину российские нефтяные компании заявляли, что изменения расчета НДПИ могут привести к снижению уровня добычи в ближайшие 3 года в пределах 10%. На сегодняшний день уровень добычи нефти в РФ составляет порядка 525 млн тонн в год. Минэнерго планировало эту планку сохранить и на ближайшие 3 года.
Пресс-секретарь главы государства Дмитрий Песков сообщил о том, что Путин в курсе письменного обращения нефтяных компаний по поводу изменения расчета НДПИ, но в настоящее время эта тема относится к компетенции правительства РФ.
Эксперты «Уралсиб Кэпитал» ожидают компромиссного решения в отношении ставки НДПИ. «Неопределенность ситуации состоит сейчас в том, сможет ли Минфин получать с барреля нефти $2,2-2,4 в основном за счет НДПИ и сможет ли нефтяной сектор ограничить эту нагрузку уровнем 1,0-1,5 доллара/баррель, частично за счет заморозки экспортной пошлины. Мы считаем второй сценарий более вероятным», — поясняет аналитик «Уралсиб Кэпитал» Алексей Кокин.
Ранее замглавы Минэкономразвития Николай Подгузов заявлял о том, что МЭР не поддерживает предложение Минфина по пересмотру формулы НДПИ. Кроме того, министр энергетики РФ Александр Новак говорил о том, что предложение Минфина по увеличению НДПИ приведет к снижению инвестиций в нефтяной отрасли в 2 раза.
«Очевидно, что Минфин столкнулся с организованной оппозицией против его плана сократить отчисления по формуле НДПИ. Не исключено, что нефтяникам удастся избежать реализации пессимистического сценария, представленного в таблице ниже. Тем не менее создан прецедент попытки изъятия через налогообложение сверхприбыли, получаемой от девальвации рубля. В итоге — при упавших ценах на нефть — привлечение интереса инвесторов к инвестициям в российский ТЭК, поддерживавшийся до сих пор за счет ослабления рубля, еще более затруднится», — полагают аналитики Sberbank CIB Александр Фэк и Валерий Нестеров. По их мнению, к началу октября, то есть к моменту внесения в Госдуму проекта бюджета на 2016 год, будет найден тот или иной выход из сложившейся ситуации.
Автор: Никита Жарков
